不確定因素占主導地位 油價大幅波動或加速經濟衰退

在業內人士普遍看好后市，認為今年下半年國際原油價格將一路高歌猛進時，油價卻掉頭向下，短短兩個月跌去30%。油價大起大落，一定程度上反映了當前世界經濟的現狀——不確定因素占主導地位，未來難以預料。種種極大的不確定性，將加劇各國經濟動蕩，油價帶來的連鎖反應可能加重通貨膨脹的影響，最終將世界經濟拖入衰退邊緣。

油價大起大落，一定程度上反映了當前世界經濟的現狀——不確定因素占主導地位，未來難以預料。

盤點今年市場表現，業內人士普遍看好后市，認為今年下半年國際原油價格將一路高歌猛進，突破每桶130美元大關。誰又能料到，油價卻掉頭向下，跌破了每桶90美元，短短兩個月跌去30%，回到1月份的平均價位。當前油價可以說是上下兩難，隨時都可能發生劇烈波動。

市場價格波動看似雜亂無章，但畢竟有因可循。上周四原油價格止跌回升，WTI盤中上漲3.38%，達到91.09美元，布倫特原油一度接近100美元。市場反彈的原因是原油供應基本面依然吃緊。美國能源信息署發布報告稱，截至8月12日的一周，美國原油庫存比上周減少710萬桶，汽油庫存減少460萬桶，還有數百萬桶原油從國家戰略石油儲備中流出。數據顯示，美國商業原油庫存現在約為4.25億桶，較五年平均水平低6%，汽油庫存比五年平均水平低8%。此外，美國勞動力市場走強，也稍稍提振市場信心。

市場借此消息反彈，但技術面并沒有好轉，自6月份高點以后下行趨勢依然延續。當下有幾大因素影響油價，如烏克蘭危機導致地緣政治空前緊張，能源危機、通貨膨脹以及極端天氣都可能拖累經濟增長，國際原油價格因而更容易被不可預見的事件所左右。

在長期趨勢不甚明了的情況下，能源價格可能會突然飆升，也可能會突然暴跌。

正是種種極大的不確定性，將加劇各國經濟動蕩，油價帶來的連鎖反應可能加重通貨膨脹的影響，最終將世界經濟拖入衰退邊緣。因為能源成本對運輸和生產的所有物品的價格都有重要影響，從糧食到建筑材料無一例外。當前市場十分脆弱，任何意外事件都可能導致燃料價格飆升。也正因如此，各方都在密切關注國際油價變化，警惕石油天然氣供應危機導致全球供應鏈中斷的風險。

石油市場有句名言，即“預測能源價格一直是傻瓜游戲”。特別是當市場處于上下兩難的境地，其變化總是出乎意料。

油價有充足的理由向上突破。

烏克蘭危機仍然是影響全球油價的一個主要變量。僅從石油供應方面看，俄油出口約占全球每天1億桶總量的十分之一，自6月中旬以來，俄羅斯每天出口量減少了約48萬桶，隨著制裁進一步收緊，明年可能進一步減少。

需求可能增加。俄羅斯在針鋒相對的制裁報復中進一步加強對歐洲的天然氣銷售控制，歐洲公用事業公司將被迫燃燒更多的石油來代替天然氣。根據歐佩克的預測，今明兩年的石油需求將弱于最初的預期，但是需求還在持續增加，預計2023年的全球需求將擴大到每天近1.03億桶。

此外，一些重要機構也看多油價。巴克萊銀行將今年布倫特原油平均價格稍微下調至每桶103美元、WTI基準原油均價則為每桶99美元。該銀行認為盡管制裁嚴厲，俄羅斯石油供應仍然具有彈性，歐盟禁運在明年初全面生效，俄油供應預計將減少150萬桶/日。

雖然市場擔憂經濟放緩乃至衰退，但油價下行空間有限，歐佩克+可能在明年減少供應。高盛也認為油價將在高位運行，預測今年第四季度至明年，布倫特原油平均價格為每桶125美元。美國能源信息署預測明年布倫特原油將為每桶95.13美元、WTI為每桶89.13美元，與當前價位相當。

當然，油價向下尋求支撐的可能性也非常大。

當前，投機市場最擔心的是經濟衰退導致需求銳減。今年油價漲幅驚人，可以與1970年石油危機和2008年國際金融危機相比擬，急劇上漲的能源價格嚴重制約經濟增長，并且帶來社會經濟混亂。

自6月中旬以來，全球市場對經濟衰退的擔憂導致石油多次出現大幅拋售。特別是歐元區經濟正在走向衰退、東亞主要經濟體表現不佳，使得對大宗商品的需求減弱，價格回調明顯。業內專家分析認為，傳統化石燃料投資減少將是長期趨勢，價格下降是必然的。特別是新能源發展勢不可擋，將制約中長期油價走強。

與此同時，原油供應不見減少。美國能源信息署預計，今年美國原油產量將為1186萬桶/日，明年預計將達到1270萬桶/日。歐佩克原油平均產量今年將為2847萬桶/日，明年則增加到2904萬桶/日。此外，拉美和非洲油田產量還會增加。有消息說，伊核協議接近達成，伊朗原油正準備重回國際市場，可能每天增加200萬桶以上的全球供應，將在較大程度上緩解供應緊張問題。

目前看，投機客紛紛離場觀望。截至8月初，布倫特原油和WTI原油的凈多頭投機頭寸，即看漲和看跌押注之間的差異已降至非常低的水平。投機交易日趨平淡，顯示市場將持續盤整，等待消息面突破機會。

而從長遠看，歐洲能源危機給世人一個警告：忽視能源安全將造成嚴重后果。世界各國都有必要重新評估能源安全體系，包括能源轉型策略，不僅要推動可再生、碳密集度較低的經濟和社會發展，還要推動更穩定、安全的能源供應。

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